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2016年大宗商品不斷上漲，其主要原因： 1、全球經(jīng)濟溫和復蘇 2、貨幣的流動性擴張 3、中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革 4、新興國家結(jié)束結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟進入平穩(wěn)期，全球性基礎設施投資加快 5、美元周期的作用，美聯(lián)儲不斷運用預期管理二推遲美元加息時間，近期由于全球制造業(yè)和基建預期與美元預期同時看好，美元與大宗同向上漲 |
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2、9月份后原燃料價格強勢上漲，焦炭占比成本一度超越礦石，鋼企利潤快速收縮疊加去產(chǎn)能中有效產(chǎn)能關(guān)停及環(huán)保督查、停限產(chǎn)，全國高爐持續(xù)走低。
去年鋼鐵需求大幅下降，行業(yè)持續(xù)虧損，鋼企大面積停減產(chǎn)，導致今年一季度粗鋼產(chǎn)品大幅下降。2016年鋼鐵市場回暖，鋼企自3月份陸續(xù)開始復產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量逐漸回升，鋼鐵行業(yè)整體實現(xiàn)扭虧為盈，鋼企生產(chǎn)積極性提高，粗鋼產(chǎn)量在二、三季度。
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2016年1-10月我國出口鋼材累計9274萬噸，累計同比僅增長0.7%。上半年鋼材出口增長明顯，然而下半年出口增長大勢一去不復返，單月出口數(shù)量持續(xù)下降， 10月出口數(shù)量僅為6月的75%，下降了四分之一，預計全年出口鋼材在1.08億噸左右。
出口品種過于集中，其中棒材、中厚寬鋼帶、鍍層板帶、線材和彩涂板帶、中板占比達77%。
近年棒線材出口占比不斷上升，2015年下半年開始與板材平分天下，但是今年下半年棒線材占比驟減，板材出口占比一直較高，管材出口一蹶不振
河北、江蘇、遼寧、山東和天津地區(qū)，這五大省市1-10月出口數(shù)量達到7632萬噸，占總量的79%。
隨著鋼材出口數(shù)量增多，鋼鐵行業(yè)遭遇貿(mào)易摩擦不斷增多，反傾銷、發(fā)補貼案件大幅增長，今年以來，鋼鐵行業(yè)新發(fā)起案件占全國貿(mào)易救濟已過半。
歐美國家為了維持本國鋼鐵產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定、保證就業(yè)等原因，較早對中國鋼鐵發(fā)起貿(mào)易保護措施，目前每年新發(fā)起案件數(shù)量已經(jīng)趨于飽和，美國和歐盟的貿(mào)易保護效應已經(jīng)在14年和15年明顯顯現(xiàn)。今年1-10月出口至美國的鋼材數(shù)量累計同比下降54%；出口至意大利和比利時的鋼材數(shù)量累計同比下降19%和22%。
↑84.01%
螺紋鋼
↑80.15%
高線
↑100.83%
熱卷
↑95.41%
中板
↑92.58%
冷板
↑104.79%
唐山鋼坯
2016年鋼材市場強勢反彈，鋼材主要品種現(xiàn)貨價格較去年年末均上漲60%-80%。今年行情整體可以說是波瀾壯闊，基本上可以分為：年初的鋼材供需錯配、英國退歐后的流動性增加、煤炭去產(chǎn)能造成的成本上移、下游需求超預期以及環(huán)保等因素導致鋼廠減產(chǎn)等幾個波段。今年的市場因需求引導供給，導致市場中品種的差異化明顯。因汽車等產(chǎn)業(yè)的大幅好轉(zhuǎn)，導致板材明顯強于建材，冷卷與熱卷價差不斷拉大。類似情況還有如：高線方面因其下游不斷被盤螺擠出，需求量下降，因此線材相對而言漲幅較小。
1、2-4月鋼材供需錯配，鋼廠港口鐵礦低庫存，衍生品推動產(chǎn)業(yè)各品種上漲，疊加補庫存，鐵礦石快速上漲。
2、6-8月市場對前期矯正過往的修復，鋼廠開工的增加，國內(nèi)流動性的增加以及美指下降帶來的利好，鐵礦石再迎上漲。
3、10月-12月煤焦快速上漲帶來成本上漲，高品礦需求上升，同期礦山高品發(fā)貨減少，港口高品資源量少，鐵礦石品種供需失衡，高品溢價不斷上漲。
1、 1-10月我國進口鐵礦石8.43億噸，同比增長8.9%，全年進口量預估值為10.26億噸，創(chuàng)歷史新高。累計進口均價為54.4美元/噸，同比降12.2%。進口均價自2月起基本維持回暖趨勢，單月均價同比差值逐漸收窄。港口庫存下半年長期維持在1億噸以上。
2、隨著國產(chǎn)精粉價格的上調(diào)，國產(chǎn)礦開工復蘇至11月上旬的最高的67.32%，年化復產(chǎn)產(chǎn)能近5700萬噸。但受制于環(huán)保等政策原因，精粉產(chǎn)量整體下降，據(jù)調(diào)研全國鐵精粉產(chǎn)量1-10月份的總量為19173.02萬噸，預計2016年全國鐵精粉產(chǎn)量應該在2.33億噸左右，較去年減少2700萬噸
2016年港口鐵礦石庫存長時間維持高位，自二季度起，庫存持續(xù)站穩(wěn)一億噸，四季度庫存同比2015年漲近30%。進口品種方面，高品球團礦進口急劇下降。主要受去年底samarco事故影響，球團供應導向出現(xiàn)變化，并且三季度中國市場印度球團已成為球團的主流。
港口庫存除球團減少外，三季度以來大型港口高品位礦粉資源結(jié)構(gòu)性短缺，PB粉在北方港口較年中出現(xiàn)明顯下降，主要資源多集中在幾大寡頭貿(mào)易商和大鋼廠手中。
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| 1、雖然今年是鋼鐵去產(chǎn)能的一年，但今年鋼鐵產(chǎn)量好于預期，同比增加。今年市場大幅好轉(zhuǎn)，鋼廠生產(chǎn)積極，粗鋼日產(chǎn)2月后一直保持同比微增。預計粗鋼較2015年出現(xiàn)小幅上漲。 2、煤焦價格的上漲，促使鋼廠使用高品礦來節(jié)約成本。 3、鋼廠利潤相對較好，鋼廠調(diào)高高品礦使用比例來擴大產(chǎn)量。 |
國內(nèi)因供給側(cè)改革，焦煤產(chǎn)量大幅下降。國外澳洲礦山減產(chǎn)，印度焦煤需求激增，進口量略增。
截至10月，煤炭去產(chǎn)能任務已超額完成。1~10月，全國原煤產(chǎn)量27.4億噸，同比減少3.3億噸。去產(chǎn)能政策高壓及入冬煤礦安全生產(chǎn)效果疊加，11、12月煤炭產(chǎn)量或仍繼續(xù)小幅收窄，預期2016年煤炭產(chǎn)量同比降幅在10%左右。
1-10月煉焦煤累計進口4864萬噸，同比增加954萬噸，同比上升23.7%。進口量價齊升。
1-10月焦煤產(chǎn)量35604萬噸，同比減少4462萬噸，進口量同比增加954萬噸，供給嚴重收縮。
1-10月中國焦炭產(chǎn)量37173萬噸，同比下降0.8%。。今年下半年焦炭價格走高，焦企開工積極性大增，雖然受環(huán)保高壓、焦煤緊張影響產(chǎn)量釋放不明顯，但焦煤需求仍相對旺盛。
截止11月底鋼廠焦煤庫存469萬噸，較年初下跌15%。因運輸受限加之產(chǎn)量緊張，鋼廠補庫苦難。而焦化廠煉焦煤庫存較年初上漲23%，今年焦炭走勢大好，焦企后半年凈盈利普遍200元/噸左右，個別企業(yè)甚至更高。焦化廠的高盈利，大幅提高補庫的積極性。
2016年前期焦煤市場資源充足，價格維持穩(wěn)定。4月末焦煤在焦鋼價格帶動下迎來一波230元左右的上漲，煤企樂觀心態(tài)增加，多加大開工積極生產(chǎn)。719大暴雨過后，河北、山西多地交通癱瘓，不少煤企暫停開工，后隨著276工作日、煤炭去產(chǎn)能的嚴格執(zhí)行，市場焦煤流通資源變少，焦煤價格一路上漲至今。全國煤炭市場平均漲幅617元/噸，以柳林低硫主焦為例，由年初的615漲至目前的1550，漲幅152%左右。西北、西南、華東漲勢稍落后于華北地區(qū)。
日澳四季度煉焦煤合同價200美元/噸，環(huán)比第三季度大漲116.2%，環(huán)比年初上漲144%。由于中國煤炭行業(yè)去產(chǎn)能，國內(nèi)煉焦煤供應緊張，直接帶動了國際市場的繁榮，進口煤水漲船高，目前澳洲峰景礦硬焦煤中國到岸價已漲至307.5美元/噸左右。
三季度末因汽車運輸問題導致鋼廠到貨不及時，表現(xiàn)焦炭略顯緊張，階段性的供需失衡。
2016年1-10月全國出口焦炭829萬噸，同比增長12.6%，預計全年累計出口在1000萬噸左右，較去年出口量整體增長，在今年焦炭出現(xiàn)階段性供不應求的情況下，出口增加更是加劇了焦炭供應緊張的局面。
1-10月份生鐵產(chǎn)量5.86萬噸，同比增長0.1%；預估全年生鐵產(chǎn)量70000萬噸，同比去年增長1.2%。在年初鋼價大幅上漲利潤增加的支撐下，鋼廠高爐開工持續(xù)保持高位，生鐵產(chǎn)量較去年仍有同比增長。
年末環(huán)保檢查和去產(chǎn)能督察的制約下，山西、河北等地高爐限產(chǎn)明顯，生鐵產(chǎn)量或略有回落，全年整體產(chǎn)量仍處高位水平。天津港焦炭的庫存持續(xù)低位水平，年初由154萬噸逐步減少至4月份的110萬噸，庫存量創(chuàng)近5年來的低點。隨后逐步增加高點220多萬噸，較2014年高點降低20.5%。
在焦炭供應不足，鋼價上漲，低庫存以及焦煤成本上漲的驅(qū)動下，2016年焦炭市場價格瘋狂上漲，截止11月末漲幅193.2%。
在市場對鋼價的良好預期以及焦煤去產(chǎn)能的基礎上，焦炭期貨市場緊跟現(xiàn)貨大步上漲，引領整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈上揚。年初焦炭主力合約636元/噸，截止12月初主力合約收盤2092元/噸，大幅上漲228.9%。
因鋼廠焦炭采購持續(xù)延續(xù)低庫存水平，在高爐開工不減、焦炭階段性供應緊張的情況下，鋼廠對焦炭需求旺盛，積極補庫，鋼廠采購價格不斷上移。
| 指標 | 2017F | 2016F | 2015 | 2014 | 2013 | 2017年房地產(chǎn)低迷將是相對確定的，而由此將會導致房地產(chǎn)開發(fā)投資和房貸的下降。基建投資2016年持續(xù)處于高位，向上空間較小，因此2017年固投將會環(huán)比下降。房貸是新增貸款的重要組成部分，因此2017年新增貸款以及社融并不樂觀。基于我國外匯儲備的下降以及美元走強預計2017年人民幣仍將貶值，除了刺激出口外同時引起資本外流，國內(nèi)為了補充流動性而適當進行寬松政策。2017年仍為供給側(cè)改革的一年，大宗商品的上漲降繼續(xù)推動PPI的上漲，CPI方面預計將繼續(xù)維持“十三五規(guī)劃”中的2%不變。 |
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| GDP(%) | 6.5 | 6.7 | 6.9 | 7.3 | 7.7 | ||||
| CPI(%) | 2 | 2 | 1.4 | 2 | 2.6 | ||||
| PPI(%) | 1.5 | -1.5 | -5.2 | -1.9 | -1.9 | ||||
| 社會消費品零售(%) | 10.1 | 10.4 | 10.7 | 12 | 13.1 | ||||
| 工業(yè)增加值(%) | 5.7 | 6 | 6.1 | 8.3 | 9.7 | ||||
| 出口(%) | -1.9 | -5.8 | -2.8 | 6.1 | 7.9 | ||||
| 進口(%) | -1.6 | -6.5 | -14.1 | 0.4 | 7.3 | ||||
| 固定資產(chǎn)投資(%) | 7.7 | 8.2 | 10 | 15.7 | 19.6 | ||||
| M2(%) | 11.8 | 12.1 | 13.3 | 12.2 | 13.6 | ||||
| 人民幣貸款(%) | 12.3 | 12.9 | 14.3 | 13.6 | 14.1 | ||||
鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能中無效產(chǎn)能占比大，預計明年再去產(chǎn)能的同時鋼鐵產(chǎn)量也要相應壓減。有效產(chǎn)能壓減會強于今年。預計2017年粗鋼產(chǎn)量小幅下降至7.95億噸。
從去產(chǎn)能執(zhí)行期來看，年初定任務、分任務，真正執(zhí)行估計最快從2季度開始，相對集中于3季度概率大。鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能“十三五”升級規(guī)劃中，明確提出凈壓減1-1.5億噸，產(chǎn)能敏感地區(qū)要求減量置換，全面取締生產(chǎn)“地條鋼”的中頻爐、工頻爐。
汽車方面，購置稅減半政策有較大概率將會延期，對乘用車繼續(xù)形成利好。重卡等商用車的低迷要求我國汽運受限問題得到解決，因此在明年1,2季度汽車行業(yè)仍將維持良好的行情。
PPP項目將成為明年的重點關(guān)注問題，今年的PPP無論從投資還是落地率來看基本為環(huán)比向上的，說明我國的PPP項目逐漸走向成熟，因此預計明年P(guān)PP項目將繼續(xù)發(fā)力。
2017年房地產(chǎn)低迷、汽車行業(yè)高位維穩(wěn)、基建方面上漲空有限、PPP項目繼續(xù)向上，故2017年鋼材下游需求略有下降。
國內(nèi)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能加碼，原燃料成本處于高位，鋼材平均價格繼續(xù)上升，出口價格優(yōu)勢削弱。
國家稅務和海關(guān)嚴查出口退稅將持續(xù)，致使出口商謹慎接單狀態(tài)。
國際貿(mào)易保護案件數(shù)量增多，反傾銷、反補貼、保障措施力度加大，東南亞主要出口地區(qū)貿(mào)易保護效應開始產(chǎn)生影響。
全球經(jīng)濟復蘇緩慢，鋼材需求增長空間有限。
| 分項 | 2014年 | 2015年 | 增減 | 2016年E | 增減 | 2017E | 增減 | 全年粗鋼產(chǎn)量再破8億至7.96億噸； 鋼材直接出口下降至9600萬噸； 2017年供應收縮強于需求下降； 低庫存常態(tài)化，階段形成強支撐； 年平均價格較2016年漲20-30%； 滬熱卷高點有望達4500螺紋3800。 |
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| 粗鋼 | 82270 | 80383 | -2.30% | 80784 | 0.50% | 79600 | -1.47% | ||
| 出口 | 9378 | 11240 | 19.90% | 11000 | -2.14% | 9600 | -12.73% | ||
| 進口 | 1443 | 1278 | -11.40% | 1300 | 1.72% | 1300 | 0.00% | ||
| 表觀需求 | 73917 | 69897 | -5.40% | 70573 | 0.97% | 70863 | 0.41% | ||
| 真實需求 | 73386 | 69319 | -5.50% | 70230 | 1.31% | 69780 | -0.64% | ||
明年2、3季度預計將是去產(chǎn)能的集中時間，隨著去產(chǎn)能的推進，鋼材市場將在迎來上漲行情。鋼材產(chǎn)品低庫存常態(tài)化，對于明年的鋼材市場在一定程度上有一定的支撐。
從基本面來看，鐵礦石供需面相對弱于鋼材和煤焦，在去產(chǎn)能力度上煤焦可能會弱與今年、鋼鐵則會強于今年。因此相對而言鋼材最強，煤焦次之，鐵礦最弱。
明年粗鋼產(chǎn)量預計下降1.6%，需求方面微降，因此鋼價整體強于今年，預計2017年平均價格較2016上漲10%-20%，并且高點將在3季度出現(xiàn)，4季度大概率出現(xiàn)回調(diào)，同時鋼廠盈利預計平均水平高于今年，但高點將弱于今年。
假定其余各地區(qū)產(chǎn)量均衡，2017年海外鐵礦石供應量可能增加約6000萬噸（其中高品礦約3000萬噸），到中國總量可能會增加近3000萬噸。
而國產(chǎn)礦山方面，在價格不會大幅刺激礦山復產(chǎn)均價，政策對礦山復產(chǎn)有阻礙的前提下，考慮到部分大型礦山及鋼廠下屬礦山的產(chǎn)量可能會提升，預計2017年全國鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比增加約1000萬噸。
鐵礦石明年供給月增加6500萬噸，但在一季度鮮有增加，礦石增量從2季度開始。粗鋼產(chǎn)量預計明年為7.96億噸，需求略減少。故從基本面角度來說鐵礦石供需弱平衡。中聯(lián)鋼預計明年鐵礦石運行區(qū)間在間60-80美元/噸。
受政策面影響，市場對焦煤后市普遍看好，煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資情況略有好轉(zhuǎn)。2016年1-10月，煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資累計完成2523.65億元，降幅較上月收窄2.4%。隨著煤價不斷走高，市場投資者參與市場的積極性提高。
2017年煤炭、鋼鐵去產(chǎn)能政策繼續(xù)實施，且預期需求收縮甚于供應；再加上環(huán)保政策高壓，煤礦承壓開工難以放開，國家原則上三年內(nèi)也不審批新煤礦項目，2017年全國原煤產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)小幅下行。
2017年鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能政策繼續(xù)推進，煤炭供需均小幅下降，煤炭進口量受剛需支撐或穩(wěn)中稍增。
明年去產(chǎn)能實際力度將大于今年，預期粗鋼產(chǎn)量降至7.96億噸；環(huán)保限產(chǎn)成為焦炭行業(yè)新常態(tài)，明年焦炭產(chǎn)量或降至4.39億噸，焦煤需求減弱。
2017年2月份春節(jié)過后，部分煤礦復工，市場資源量增多，煤價有小幅下滑風險。3月因有兩會召開，環(huán)保政策從緊，煤價大概率持穩(wěn)。9-10月煤炭有望借助鋼價東風小幅上揚。煤炭價格高點或出現(xiàn)在春節(jié)前，焦企節(jié)前備貨給煤價一定支撐；年內(nèi)最低價或出現(xiàn)在年末，年內(nèi)均價相對2016年上移。
2017年的環(huán)保政策仍將嚴格執(zhí)行，河北省指出2017年降壓減煉焦產(chǎn)能1029萬噸，打造4個環(huán)首都無焦市。環(huán)保設施不全、經(jīng)營較為困難的小型焦化廠在明年或陸續(xù)淘汰，焦化產(chǎn)能逐漸縮減。焦炭整體產(chǎn)量仍將小幅回落，預估2017年焦炭產(chǎn)量4.39億噸，降幅1.7%。
2016年4500萬鋼鐵去產(chǎn)能任務基本完成，2017年仍有至少3000萬噸的產(chǎn)能要淘汰。明年鋼鐵實際去產(chǎn)能或是有效在產(chǎn)的產(chǎn)能，會直接影響焦炭的需求量。預計2017年生鐵產(chǎn)量會出現(xiàn)回落，大約保持6.9億噸的量，同比降低1.42%。
焦炭出口量仍保持不溫不火，或持續(xù)保持1000萬噸左右的出口量，對需求沒有明顯拉動作用。
2017年鋼價仍有上漲的動力支撐。去產(chǎn)能政策仍繼續(xù)執(zhí)行，或?qū)е陆固啃枨蠡芈洌欢h(huán)保政策的嚴格執(zhí)行會導致焦炭產(chǎn)量回落，供應小幅減縮，供需雙方均出現(xiàn)回落，焦炭價格繼續(xù)大漲的概率較小。
成本焦煤價格在供應寬松的制約下或有回調(diào)，焦炭成本回落，價格有回落風險；
2017年價格上漲下跌頻率或相對頻繁，低點出現(xiàn)在7、8月份的淡季，下半年上漲幅度不會超過上半年。
| 1月 | 1、1月4-5日，李克強總理考察太原鋼鐵集團提出把去產(chǎn)能促升級作為緊迫任務。 據(jù)測算約467億元。 |
| 2月 | 2月1日，國務院發(fā)布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，明確從2016年開始用5年時間再壓減粗鋼產(chǎn)能1-1.5億噸。 |
| 3月 | 3月18日，渤海鋼鐵近期正推進債務重組，已累計負債1920億元。 |
| 4月 | 1、4月底，山西建龍（原海鑫鋼鐵）部分高爐復產(chǎn)。 |
| 5月 | 1、5月唐山世園會開幕，唐山鋼企高爐一周燜爐或檢修。 |
| 6月 | 1、6月14日，財政部公布了中央財政1000億元支持去產(chǎn)能專項獎補資金的管理辦法，確定了“早退多獎”的原則，鼓勵企業(yè)“去產(chǎn)能”。 |
| 7月 | 7月26日，發(fā)改委在杭州召開鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能經(jīng)驗交流會，上半年全國鋼鐵去產(chǎn)能1300多萬噸，完成今年目標任務的30%左右，去產(chǎn)能將提速。 |
| 8月 | 8月各省市加大去產(chǎn)能執(zhí)行力度，8月末22省市確定2016年去產(chǎn)能目標，壓縮煉鐵和煉鋼產(chǎn)能分別為3787萬噸和7207萬噸，遠遠超出全年全國4500萬噸總目標。 |
| 9月 | 1、9月12日，發(fā)改委對江蘇新沂小鋼廠違法生產(chǎn)銷售地條鋼進行通報，多地對地條鋼展開調(diào)查。 |
| 10月 | 1、10月，河南地區(qū)冬季治污任務重，實施冬季錯峰生產(chǎn)，鋼企大批限產(chǎn)。 2、10月27日，焦炭主力合約自9月28日起走出16連陽，漲幅高達到41%。 |
| 11月 | 1、11月14日，工業(yè)和信息化部印發(fā)《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級規(guī)劃（2016－2020年）》，提出十三五末粗鋼產(chǎn)能控制在10億噸以內(nèi)，產(chǎn)能利用率提高到80%。 |
| 12月 | 1、12月1日，中國寶武集團正式成立揭牌。 |
